一、中国式交易

法律背景不清晰的合同，未经公告的备忘录，过多的口头承诺，都是这场纠纷的源

“杭州的出租车司机是怎么看的？”宋卫平关切地向《中国企业家》杂志记者询问

当得知大多数人认为他失信不对时，他抬起手遮住眼睛，足足几秒钟的沉默。他难过了。

在杭州商界，谈论宋卫平是件敏感的事情。其中一位告诉记者，杭州市工商联、企业家协会都通过气，不要谈绿城的事情。“这届政府的核心理念是市场化，违背契约精神与大的环境氛围是冲突的。”

6个月前，宋卫平做出了人生中最艰难的选择：卖掉自己一手创办的绿城。融创中国以63亿元港元价格收购宋卫平、夏一波与寿柏年所持的绿城中国24.313%的股票，成为与九龙仓并列的第一大股东，宋卫平、寿柏年成为第二大股东。如此重要的交易谈判，宋卫平本人并没有参与，绿城谈判人是宋的老搭档、绿城副董事长寿柏年。宋的理由是自己对金融、法律不熟悉。

签约前几天里，宋卫平想到过要写一个备忘录，对孙宏斌提出些要求，并且让他签字。“那几天很忙，一忙两忙就过去了。”宋卫平说。5月23日新闻发布会上，当着全国上百家新闻媒体的面，就绿城品质、客户投诉、降价等问题，孙宏斌都做出了让宋卫平相当认可的答复。在宋卫平看来，口头承诺也是一种承诺。在外人看来，发布会上的承诺是表演，更不是法律依据。

“该卖的都卖了，该说的都说了，该提醒的都提醒了，该留下的伏笔也在公开发布会上留下了。彻底放弃了。”彼时，宋卫平觉得很满意。

2014年8月，宋卫平手机上收到了大量的投诉短信，有客户、合作伙伴还有政府的。5月23日的发布会之前，宋卫平专门把山东曲阜孔子博物馆项目拎出来对孙宏斌提了要求，在他眼里这个项目有传承文化传统的意义，孙承诺一定做好。而8月宋卫平收到了曲阜市政府发来的红头文件，要求绿城兑现承诺。在孙宏斌看来，孔子博物馆、配套酒店等公建耗资巨大，应该缓建。此外，绿城多个项目出现了6折到6.5折的促销政策，普遍集中于7-8折，这引起了业主们的激烈反弹，诸暨有8名业主被公安机关询问，青岛的业主甚至要开车自驾游到杭州抗议。一些合作项目中，融创管理团队未经董事会批准擅自更换总经理或者挪用公司资金。

“我特地查了一下5月23日新闻发布会里的东西，我认为我是守信的，我首先要对客户负责，对品质和品牌负责。老孙承诺的很多东西都没有做到。”宋卫平自述。

那么孙宏斌做错了吗？7月7日，融创已经交付了63亿的收购款，宋卫平已经交出了管理权。“孙宏斌作为绿城的管理者，有经营的决策权，降价等行为是他应有的权力，没有对错。”杨轶清说，但如果绿城已经和曲阜市政府签订了合同，孙宏斌就应该按合同约定行事。

7月7日，融创和绿城付款、交权的行为，是纷争的一个关键点。这些行为是按收购合同之外的备忘录进行，备忘录的主要内容就是交钱、交权的细节和安排。交钱、交权的行为已经涉及到上市公司重大债务关系和管理权问题，但两家上市公司并未公告。此时，绿城股票并未交割。根据5月22日融创发布的公告，融创在绿城股票交割之后付全款。这显然与备忘录的内容冲突，直到11月下旬两家公司才对备忘录内容补发公告。

这个交钱、交权的过程极具中国特色。“中国人一向是谈完就完了，没有公告意识，就因为这个，不晓得你埋下了未来牵扯多少精力的原因。如果当时就按照程序走，始终保持一个定心状态，公告、等待批准、再做交割，这样会顺利得多。”宋卫平说。

“没有这么做交易的。”上海一位投行人士分析，在股权交割之前孙只应付定金，如果付全款应放在公共绿色账户里面，除非他们之间有君子协定。同样，在交割股票之前宋卫平还是大股东，他也不应交出管理权。“这都是对股东极不负责任的行为，应该受到谴责”。他还做了个推理，孙宏斌支付全款，“是急于把这笔交易做实”。在他看来，孙宏斌做了一笔非常划算的买卖，这笔交易是按净资产估值，而不是常用的资产重置法估值。绿城3889万平米的土地储备，300亿元的账面净资产，其中连土地增值税都已经扣除。“将土地增值税提前扣除、由卖方承担的做法，在中国内地的房地产行业交易中极为少见。”

至于是谁提出付全款、为什么要付全款，截止发稿日，孙宏斌及融创团队都没有对此做出回复。宋卫平对此的短信回复是：“应该是双方商定的。尽快完成。免得动荡。”在此前的采访中，宋卫平说，“要卖就卖得干净利索，不要拖泥带水，反正收了别人的钱也就倒逼着自己赶紧交出去。”

不仅仅是这份拖了4个多月才公告的备忘录，5月22日宋与孙签下的那份协议本身，都面临着法律背景不清晰的问题。根据香港《公司收购及合并守则》，一致行动人合计持股（投票权）超过30%，便应该针对上市公司全部股份，提出全面要约收购。

“我也好，老孙也好，对这个东西都是不甚了了。我也没有过问，当时听他们判断说引发要约收购的概率非常低，因为股票只有24%没有超过30%。”宋卫平说，在这种情况下大家都想尽快完成交易。根据香港《公司收购及合并守则》，一致行动人合计持股（投票权）超过30%，便应该针对上市公司全部股份，提出全面要约收购。2012年融创与绿城成立了合资的融绿平台，业界分析，这可能是这桩收购案中对一致行动人判定比较重要的依据。

9月下旬香港证监会对这项收购有了一个明确的意见，要求这项交易必须等待行动委员的裁决。如果证监会判定一致行动人成立，融创将不得不启动全面要约收购，或者放弃收购。

无论对宋卫平还是孙宏斌，全面要约收购都不是一个好选择。对于融创来说，理论上需要近200亿港元的资金，此前支付的63亿港元部分是从信托借款而来。根据香港的相关规定，一旦公司负债率达到80%就不能再借钱，融创借钱压力非常大。其次，宋卫平控制权易主，会触发绿城多笔合计24亿美元的融资协议，引发回购。假如与投资者沟通不好，这也将构成融创的资金负担。其三，全面要约收购一旦触发，可能留给融创完成交易的时间不足，一旦过了12月31日，审计师会发现融创资金莫名出去了，但却未得到相应的股票。这将引发一连严重的法律后果。一位法律界人士称，严重的话，会导致刑事责任。

而对于宋卫平来说，如果全面要约收购完成，他将彻底从绿城出局。（来源：《中国企业家》）

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